受信用违约事件频发癫痫病手术费用的影响，本周以来，银行间信用债市场震荡调整，收益率全面跳升。分析人士建议，投资者现阶段应尽量规避现金流对短期债务覆盖率低、短期债务占比高、筹资能力弱化（筹资性现金流明显下滑）的发行人。

本周14山水MTN001确认未能按照约定筹措足额偿债资金，构成了实质性违约。该券发行人山东山水水泥集团有限公司因控制权问题，融资渠道受限，资金链紧张，且面临多起债务诉讼，部分银行账户及资产已被查封或保全。

实际上，除了本次违约的14山水MTN001，该发行人旗下的15山水SCP001本金、13山水MTN1本息以及15山水SCP002本金目前均未兑付。

显然，在去杠杆、去库存、去产能的政策背景下，尽管2017年的信用基本面整体有所好转，但个体风险暴露的现实依旧无法避免。

券商提供的数据显示，2017年，总共有698只信用债面临回售，合计金额达到6321.56亿元。若按信用等级划分，AA级债券的数量占比很多，共有307只，网页游戏合计金额达2579.92亿元；AA－及以下等级的债券数量为75只，合计金额为338.20亿元。

低等级信用债回售压力的不断加大让人担忧。一位商行交易员告诉记者，考虑到低评级个券发行军海*医院在那人的融资能力普遍较差，若其信用债被执行回售权（提前偿付本息），这很可能引发信用债的加速违约。

来自东北证券的研究观点指出，由于回售权给予债券持人可以避免债券特色小吃估值下跌或者违约的风险，锁定收益。不过，这也可能导致发行人提前暴露信用风险。

简而言之，若债券发行人在回售阶段现金流紧张，没有足够的资金偿付本息，那么持有人执行回售权就可能导致发行人提前暴露信用风险，引发债券违约。

综上考量，具体到信用债的择券方面，现阶段投资者应尽量规避现金流对短期债务覆盖率低、短期债务占比高、筹资能力弱化的发行人。与此同时，对现金流对短期债务覆盖率高、短期债务占比低、筹资能力稳定的发行人，投资者仍可予以重点关注，并积极博取短期超额收益。记者 杨溢仁